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 首先,是源于流动性的宽松利好科技成长,6月美联储议息会议没有采取实质性的收紧措施。(1)美联储隔夜逆回购的激增、短端国债利率逼近于零(Libor-OIS、Ted spread也明显下台阶)。美联储维度购债速度、财政开始花钱(TGA余额下降),导致银行间流动性过剩(准备金余额);而当流动性过剩时,美国国债需求量随之激增(逆回购收回流动性,正回购释放流动性,与国内操作方向相反)。

  (2)6月FOMC会议,基准利率维持不变,且1200亿美元月度债券购买规模维持不变;同时,技术性上调隔夜逆回购利率和超额准备金率各5bp,上调年内GDP增速和通胀预期;点阵图中值预测2023年前将有两次加息。但仍未正式提及缩减QE。

  其次,是基本面,尤其是海外需求的持续超预期。一方面是二季度拜登新能源刺激计划,2万亿刺激计划主要加码新能源市场,另一方面是欧洲继续大幅上调碳中和、碳排放指标。

  再次,当前政策主线较为清晰,降杠杆及降低生活必须成本,大力发展新能源等战略新兴行业。当前政策比较清晰,反垄断打击互联网企业、压制地产和地方政府的杠杆、提高居民可支配收入(降低教育、医疗、住房等生活必须成本);同时大力支持高端制造业(发展战略新兴产业)、扶持中小微企业(保就业、保民生)。

  最后,是其他高景气的板块受到政策利空,加速资金往新能源方向集中。7月初的反垄断不断发酵以及滴滴的信息安全审查,使得资金短期对互联网公司出现避险情绪。而同样高景气的CRO板块受到7月2日《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床试验研发指导原则》的影响,资金也不断流出,在高景气板块中,新能源方向是少数高景气能够延续且没有被政策利空的方向,这促使资金加速向新能源方向集中。
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